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“中石化系”初现A股

    或意在发展非油业务

无独有偶，中石化控股的*ST仪化同一天发布公告称，*ST仪化将以240亿元的作价收购中国石化集团持有的石油工程公司100%股权。中石化销售公司的注册资本将由200亿元增至285.67亿元，中石化股份公司将持有销售公司70.01%的股权，引入的其他全体投资者共计持有销售公司

        ■天府早报董鹏央企中石化的混合所有制改革，近日进入实质性阶段。昨日，中石化发布公告，拟由腾讯、复星等25家境内外投资者以现金共计1070.94亿元，认购子公司中石化销售公司29.99%的股权。增资完成后，中石化持有的销售公司股权相应降至70.01%，而销售公司的注册资本将由200亿元增加至285.67亿元。按照增资金额和股权比例计算，中石化销售公司估值高达3570.94亿元，而中石化目前A股总市值为6540.55亿元，缘何销售公司能够获得较高的溢价？分析人士指出，首先中石化在国内成品油销售领域处于垄断地位，其次销售公司属集团核心资产，盈利能力较强，同时未来非油品业务发展潜力巨大。

    中石化系

    初现A股早在今年2月，中石化便宣布，将在油品销售业务引入社会和民营资本实现混合经营。今年4月，中石化销售公司完成业务重组，并将中国石化燃料油销售有限公司、中石化（香港）有限公司、中石化（香港）航空燃油有限公司的业务、资产、人员全部注入到销售公司。9月12日，中石化销售公司与25家境内外投资者签署了《关于中国石化销售有限公司之增资协议》，25家投资者以现金共计1070.94亿元（含等值美元）认购增资后销售公司29.99%的股权。本次增资完成后，引入的25家投资者将合计持有销售公司29.99%的股权。此外，协议还对中石化销售公司上市前后的多项条件进行约定，如

    在本次引资完成3年后，如销售公司尚未实现上市，投资者转让销售公司股权，中石化享有优先购买权

    等，这不免增加了市场对销售公司的上市预期。无独有偶，中石化控股的*ST仪化同一天发布公告称，*ST仪化将以240亿元的作价收购中国石化集团持有的石油工程公司100%股权。或许中石化销售公司引入25家投资者的动作，只是中石化集团改革的一个开始。若中石化销售公司实现上市，中石化也将形成股份有限公司、销售公司和石油工程公司三足鼎立的格局，从而实现旗下业务单元的独立和分拆上市。或意在发展非油业务截至昨日收盘，中石化A股总市值为6540.55亿元，而此次引入投资者的销售公司29.99%股权估值便高达1070.94亿元。按此计算，中石化销售公司的总体估值高达3570.94亿元，高溢价的背后，或许正是中石化在国内成品油销售领域所处的相对垄断地位。数据显示，截至2013年底，中石化销售公司拥有品牌加油（气）站30351座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米。2013年成品油经营量为1.8亿吨，其中境内1.65亿吨、市场份额超过60%。从营业能力上看，2013年销售公司实现营业收入14986亿元，归属于母公司股东净利润为251亿元。而上市公司中石化，2013年营收和净利润分别为28803.11亿元和671.79亿元。从上述数据可以看出，销售公司已相当于中石化的

    半壁江山

    。在引入25家投资者消息未披露前，中石化早已动作频频，旗下品牌易捷曾先后与太平保险、海尔、汇源、新希望等10家公司结成战略合作伙伴。随后，上述公司中的大润发、海尔、复星和腾讯便传出了入围中石化销售公司的消息。中石化董事长傅成玉近期在香港举行的中期业绩推介会上表示，

    非油业务想象空间巨大、发展潜力巨大，是个金矿。

    而汇源、大润发等多处于大消费行业，这与中石化拟推行的非油品业务高度吻合。截至2013年底，拥有

    易捷

    品牌便利店23431家。随着各家投资者的进入，中石化易捷品牌也将融入更多的功能，从而为中石化销售公司带来新的利润增长点。隆徽投资控制人旗下还有成都公司此次中石化引入投资需经历资质认证、确定入围名单、谈判交割等数个环节，曾与中石化传出

    绯闻

    的阿里、弘毅资本此次并未能够入围。

    有些企业没能进入名单，一方面可能是他们出于资金等方面的考虑；另一方面也是销售板块价值本身有合理的判断，出价特别低的投资者就可能进不了

    。中石化销售公司总会计师叶慧青表示。不过，从最终确定的名单的来看，华夏基金实际控制的Huaxia

    Solar

    Development

    Limited认购价款仅有4亿元。无论从出价，还是入围门槛上看，对于

    财大气粗

    的阿里等企业来说，似乎并不是什么问题。从入围的25家投资者结构上看，主要包括了险资、基金和民营资本三类，其中民营资本数量达到12家，如以100亿元代价取得中石化销售公司2.8%股权的

    保腾盛能源基金

    ，便是腾讯与人保、麦盛共同组建的。值得注意的是，除上述耳熟能详的机构外，北京隆徽投资管理有限公司也出现在了入围名单中。公告显示，隆徽投资的唯一股东为三洲隆徽实业有限公司，实际控制人为自然人储小晗，但对储小晗本人并无过多介绍。不过，上市公司广陆数测2013年底披露的增发预案却显示，三洲隆徽持有中辉世纪传媒发展有限公司93%股权，储小晗、李佳蔓夫妇合计持有三洲隆徽100%股权、成都红泰投资有限公司100%股权，为中辉世纪实际控制人。此外公开资料还显示，储小晗是四川三洲特种钢管有限公司的法定代表人。中石化的25个

    小伙伴

    25家投资者以现金共计1070.94亿元认购销售公司29.99%的股权。中石化销售公司的注册资本将由200亿元增至285.67亿元，中石化股份公司将持有销售公司70.01%的股权，引入的其他全体投资者共计持有销售公司29.99%为什么是这25家？综合考虑报价

    三个优先

    谈判认购金额产业互动性产业投资者优先国内投资者优先惠及广大人民的投资者优先入围之最最受关注民营资本入围：腾讯、复星、汇源朱新礼、新奥能源等总计11家，投资金额3829亿元，占比35.8%。最高持股最高持股公司：嘉实资本管理有限公司、深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金企业（有限合伙）、中国人寿保险股份有限公司、Qianhai

    Golden

    Bridge

    Fund

    I

    LP最高100亿元认购、持有销售公司最高2.8%的股权。最少持股最少持股公司：Huaxia

    Solar

    De-velopment

    Limited认购4亿元、持有销售公司0.112%的股权

    健美比赛后台：工作人员帮抹油

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